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分析人士:乙二醇低估值状态料延续

发布日期:2024-01-08 16:32    点击次数:85

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  期货日报

  当前,乙二醇市场整体处于低估值、弱驱动的状态,价格呈现低位振荡走势。期货日报记者也从盘面观察到,近期乙二醇期货减仓下行,主力2401合约周跌幅达3.29%,逐步移仓;2405合约增仓下行,周跌幅为3.23%。

  据了解,随着供需预期和成本支撑减弱,近期乙二醇持续走弱。事实上,当前这一阶段,乙二醇的交易逻辑主要在供需预期转弱。

  “10月以来,油价和煤价重心持续走弱。不过,四季度初期,因国内煤化工检修集中,市场对乙二醇去库的预期持乐观态度,乙二醇价格重心偏强。11月中下旬,榆能化学和中昆新装置投产逐步兑现,新装置投产较预期有所提前,预计12月乙二醇将进入累库通道。2024年1月,随着终端和下游聚酯季节性转弱,乙二醇将出现季节性累库,并且目前港口显性库存仍在126.8万吨高位,市场心态有所转弱。”广发期货能化首席分析师张晓珍称。

  “主导乙二醇后市的关键因素仍在供需。”张晓珍说,从今年乙二醇整体走势来看,成本逻辑并不明显,尤其是下半年油价和煤价出现一波大幅反弹,但是乙二醇却维持低位振荡走势。“其主要受供需偏弱格局拖累,下半年港口显性库存持续增加。截至11月20日,华东主港地区乙二醇库存约126.8万吨,较6月底增加30万吨左右。”

  张晓珍分析说,从供需基本面来看,乙二醇后市的驱动力较为有限。

  供应方面,近期国内乙二醇开工变化不大,整体开工负荷在62%附近,但是榆能化学40万吨新装置已经出料,目前处于提负阶段;中昆60万吨新装置预计11月底出料,国内乙二醇整体供应偏高。

  需求方面,11月中下旬,虽然终端需求阶段性好转使得聚酯开工负荷维持高位,但是后续仍存在季节性转弱的预期,预计乙二醇供需平衡表小幅去库。不过,今年12月至明年一季度,乙二醇供需平衡表存在累库预期,并且目前港口绝对库存处在高位。

  在浙商期货分析师朱立航看来,今年以来,乙二醇一直是供需弱但估值低的情况,价格上下空间均受限。

  “从成本端来看,油价持续疲软是化工品价格偏弱的主要原因之一。从供需端来看,乙二醇向上驱动不足,主要原因是库存压力太大。”朱立航表示,从供需平衡表来看,未来一段时间,库存难以回归到正常水平。在此背景下,乙二醇反弹幅度较为有限,上行受阻压力较大。

  “当前阶段,一方面,关注成本端油价和煤价的运行情况;另一方面,关注库存变动及预期。目前来看,在较长一段时间里,乙二醇仍然是一个上行依靠成本支撑、自身驱动不足、下行空间有限、估值依旧偏低的两难品种。”朱立航分析说。

  “尽管乙二醇在产业链中估值依旧偏低,但是后期并没有明显的供应收缩预期。”张晓珍表示,目前多数一体化装置开工处于六成左右的水平,部分装置已经转产EO或调节其他品种开工,并且随着煤制乙二醇新装置投产,产能利用率有所提升,加上中东及北美低成本货源进口收缩有限,预计乙二醇低估值现象还会延续。

  “从基本面来看,聚酯需求有一定的韧性,但是乙二醇供应和库存压力暂难缓解。”据物产中大期货能化组组长谢雯介绍,上周榆能化学40万吨/年新装置顺利出料,开工负荷提升至五成到六成。新装置中昆已于11月上旬投料试车,预计11月27日左右出聚酯级产品。上周部分联产装置转产EO,乙二醇产出缩量有限。

  “在累库和库容继续存在的情况下,乙二醇上方仍有压力。”谢雯称,乙二醇价格跌至目前价位,在主力持仓不断移仓至远月的状况下,近月下行动力似乎有限,而远月价格跌至4200元/吨以下有较强支撑,目前乙二醇价格或维持区间整理。

  在朱立航看来,乙二醇想要“翻身”需要多重因素配合:“一是库存逐步下降到正常水平,当下高库存会限制价格上涨;二是国内部分产能出清,结合上下游投产的错配,产能回归正轨,供需平衡表才有可能进入长期去库阶段,价格才会迎来持续反弹。”他说,当下来看,乙二醇的低估值还将延续较长一段时间。

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责任编辑:张靖笛






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